歌爾股份（002241）計(jì)劃斥資約104億港元收購(gòu)香港聯(lián)豐的米亞精密科技有限公司和昌宏有限公司，以提升其在精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和垂直整合能力。米亞精密疑似為蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)，專注于精密金屬零件貿(mào)易。

此外，歌爾微電子近日向港交所遞交上市申請(qǐng)，成為全球第五大智能傳感交互解決方案提供商，同時(shí)也是中國(guó)最大的供應(yīng)商。

此前，歌爾微電子曾嘗試在創(chuàng)業(yè)板上市，但后因故終止。

歌爾微電子遞表港交所

在母公司籌劃巨額收購(gòu)的同時(shí)，歌爾股份旗下子公司歌爾微電子也于7月21日向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，這是該公司繼2025年1月20日首次遞表失效后的第二次嘗試。此次IPO的聯(lián)席保薦人為中金公司、中信建投國(guó)際、招銀國(guó)際及瑞銀集團(tuán)，陣容強(qiáng)大。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，歌爾微電子在全球智能傳感交互解決方案市場(chǎng)中占據(jù)2.2%的份額，位列全球第五，同時(shí)是中國(guó)市場(chǎng)第一大提供商。更為突出的是，在細(xì)分領(lǐng)域中，歌爾微電子是全球第一大聲學(xué)傳感器提供商，市場(chǎng)份額高達(dá)43%，遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。截至2024年，公司傳感器累計(jì)出貨量已超過(guò)50億顆，技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)規(guī)模均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

歌爾微電子的資本之路可謂一波三折。公司前身是歌爾股份下設(shè)的部門，2017年獨(dú)立成為子公司，曾于2021年12月申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市，但后來(lái)選擇自愿撤回。此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，顯示出公司尋求國(guó)際資本支持的決心。據(jù)"獨(dú)角獸早知道"消息，歌爾微電子已完成第一輪香港上市管理層NDR(非交易路演)，預(yù)期交易規(guī)模約3億至5億美元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，歌爾微電子2022年、2023年、2024年及2025年第一季度收入分別約為31.21億元、30.01億元、45.36億元和11.20億元人民幣；同期凈利潤(rùn)分別為3.26億元、2.89億元、3.09億元和1.16億元人民幣。2024年收入較2023年增長(zhǎng)51.2%，2025年第一季度收入同比增長(zhǎng)54.4%，呈現(xiàn)出加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

百億收購(gòu) 子公司上市

雙線出擊

歌爾股份此次雙線出擊——既進(jìn)行百億級(jí)收購(gòu)，又推動(dòng)子公司上市，背后反映出一套清晰的戰(zhàn)略邏輯。通過(guò)分析公司公告和行業(yè)趨勢(shì)，可以梳理出以下幾個(gè)關(guān)鍵戰(zhàn)略考量：

歌爾股份在公告中多次強(qiáng)調(diào)，收購(gòu)香港米亞和昌宏有限公司將"進(jìn)一步提升垂直整合能力"。在消費(fèi)電子行業(yè)，垂直整合能力日益成為核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)控制上游關(guān)鍵零部件供應(yīng)，企業(yè)不僅能保證產(chǎn)品質(zhì)量和交付穩(wěn)定性，還能獲得更高的利潤(rùn)空間。

歌爾股份2024年年報(bào)顯示，其精密零組件業(yè)務(wù)營(yíng)收150.51億元，同比增長(zhǎng)15.85%，毛利率提升至21.51%，已成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。此次收購(gòu)有望進(jìn)一步強(qiáng)化這一優(yōu)勢(shì)。

歌爾股份在公告中明確指出，收購(gòu)決策源于"新興智能硬件產(chǎn)品在AI人工智能技術(shù)的推動(dòng)下持續(xù)發(fā)展"。隨著AI技術(shù)普及，智能硬件對(duì)精密結(jié)構(gòu)件的要求越來(lái)越高，包括材料性能、美觀性和精細(xì)化程度等方面。標(biāo)的公司在金屬/非金屬材料加工、精細(xì)化表面處理等領(lǐng)域的技術(shù)積累，將幫助歌爾股份更好地滿足高端客戶需求。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，歌爾股份主營(yíng)業(yè)務(wù)包括精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)和智能硬件三大板塊。而歌爾微電子專注于傳感器、SiP和傳感交互模組，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車電子、智能家居等領(lǐng)域。兩者在客戶資源、技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓方面存在明顯的協(xié)同效應(yīng)。通過(guò)資本運(yùn)作，歌爾股份可以優(yōu)化資源配置，讓各業(yè)務(wù)板塊更加聚焦專業(yè)領(lǐng)域。

歌爾微電子在招股書中披露，公司已在濰坊、榮成、青島及越南經(jīng)營(yíng)四個(gè)主要生產(chǎn)基地，總設(shè)計(jì)年產(chǎn)能約24億件。而標(biāo)的公司香港米亞和昌宏有限公司均注冊(cè)于香港，具有國(guó)際化背景。

可以看到，這一系列布局反映出歌爾系企業(yè)正在加速全球化進(jìn)程。

國(guó)信證券此前研報(bào)指出，歌爾股份針對(duì)新一代終端產(chǎn)品充分布局，隨著盈利能力回升，能全面擁抱AIoT終端新機(jī)遇。這一觀點(diǎn)似乎得到了市場(chǎng)驗(yàn)證。

歌爾股份從代工制造起家，逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上游高附加值環(huán)節(jié)延伸的發(fā)展路徑，為中國(guó)電子制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了樣本。通過(guò)收購(gòu)技術(shù)型企業(yè)+分拆高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)上市的組合拳，歌爾正在構(gòu)建更加健康均衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2024年，歌爾股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1009.54億元，凈利潤(rùn)26.65億元，同比增長(zhǎng)144.93%。

在AI技術(shù)重塑電子制造業(yè)的背景下，這種前瞻性布局有望為公司帶來(lái)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然，戰(zhàn)略落地的效果還需觀察后續(xù)整合執(zhí)行情況，但毫無(wú)疑問(wèn)，歌爾股份已經(jīng)在中國(guó)電子制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)的浪潮中占據(jù)了有利位置。